Veći dio prošlog desetljeća svjetska tržišta poliuretana ponašala su se poput slabo povezanog sustava. Kad su se cijene izocijanata ili poliola kretale u jednoj regiji, druge su ih slijedile, ublažene globalnim trgovinskim tokovima, uravnoteženim kapacitetom i pretpostavkom da se materijal uvijek može negdje nabaviti. Prva polovica 2026. srušila je tu pretpostavku. Od zajedničke početne vrijednosti u siječnju, sedam glavnih PU regija krenulo je oštro različitim putevima, a do svibnja se jaz između najskupljih i najjeftinijih tržišta proširio u nešto što je industrija rijetko vidjela.
Ovaj članak ispituje kako su četiri sile koje se preklapaju, rast kapaciteta, promjene politika, energetski i opskrbni šokovi te podjela potražnje u obliku slova K-, razdvojile globalne cijene PU-a u H1 2026 i zašto će se to odstupanje vjerojatno zadržati u drugoj polovici godine.
Priča o sedam regija
Naslovne brojke to jasno govore. Indeksirano prema siječnju, Europa je završila prvo polugodište na vrhu krivulje cijena, odmah iza nje Bliski istok, dok je Sjeverna Amerika ostala relativno nepromijenjena. Jugoistočna Azija, Indija, Južna Amerika i Kina zauzimale su sredinu, ali svaka iz vrlo različitih razloga. Ono što na površini izgleda kao jedno "tržište u usponu" bilo je ispod nekoliko različitih priča koje su se preklapale u vremenu.
Kina se pojavila kao odlučujuća sila.Najvažniji strukturni pomak H1 2026 je taj da je Kina prestala biti pasivni-uzimač cijena i postala-određivač cijena. Tijekom prvih pet mjeseci, istočnokineski TDI u prosjeku je iznosio oko 20.650 CNY/t (porast od 33% godišnje-na{-godinu), a fleksibilni PPG oko 14.250 CNY/t (porast 32%), dok je polimerni MDI ostao nevjerojatno stabilan na otprilike 20.900 CNY/t, uz neznatan pad godine--godine. Priča nije samo u razini cijena, to je uloga. Kineski izvoz TDI-ja popunio je nedostatke u opskrbi izazvane prekidima rada na Bliskom istoku i u Europi, a Wanhuin integrirani MDI kapacitet postao je pravi izvor globalne sigurnosti opskrbe. Kada je Peking otkazao izvozni rabat PDV-a od 13% polieterskih poliola koji je stupio na snagu 1. travnja, podižući izvozne kvote za procijenjenih 1.000–1.200 CNY/t, to nije samo pomjerilo kineske cijene, već je vratilo donju granicu za globalne pregovore o poliolima.
Bliski istok suočio se s premijom nestašice, a ne s premijom cijene.Regionalna priča bila je najteža. Od sredine-ožujka, kriza u Hormuškom tjesnacu, istodobna obustava rada u Sadari i Karunu, SABIC-ova obustava kotacija i viša sila Wanhua zajedno su svele regionalnu dostupnost blizu nule. TDI je mijenjao vlasnika na vrhuncu od 4.800 USD/t, polimerni MDI oko 3.500 USD/t, a fleksibilni PPG na 3.000 USD/t. Ali to nisu bili normalni tržišni vrhunci, izazov za kupce više nije bila cijena materijala, nego može li se uopće materijal osigurati. Objavljene kataloške cijene su se zamrznule i prestale odražavati stvarnost.
Azijska tržišta-ovisna o uvozu apsorbirala su šok.Jugoistočna Azija postala je najpromenljivije uvozno tržište u regiji, s cijenama CIF-a koji su skočili početkom travnja prije nego što su se djelomično preokrenule, fleksibilni PPG je zaokretao najteže. Indija je ispričala paralelnu priču, s najvećim porastom CIF-a od otprilike 73% za TDI, 65% za PMDI i 86% za fleksibilni PPG u odnosu na osnovnu vrijednost od siječnja{-veljače. Na oba tržišta, strukturna lekcija bila je identična: era jeftinog, neobveznog kineskog uvoza je gotova. Kineski materijal prešao je s cjenovne opcije na jamstvo opskrbe, a strategija nabave sada mora odrediti cijenu u kineskoj izvoznoj premiji plus vozarini i volatilnosti politike.
Amerika i Europa bile su vođene vlastitim ograničenjima opskrbe.Povišene cijene u Sjevernoj Americi bile su posljedica nepropusnosti CO na kojoj se temelji MDI, plus održavanja TDI-ja u Teksasu, prekida rada korejskog proizvođača TDI-ja i LyondellBasell-ovog PO-a zbog više sile koja je pritiskala PPG. Južna Amerika je, naprotiv, jednostavno slijedila izvozni smjer Kine. Europa je doživjela najviše strukturnog stezanja od svih: oko 560 kt/godišnje PO kapaciteta je izašlo nakon zatvaranja INEOS Cologne i LyondellBasell/Covestro Maasvlakte, a sa smanjenjem uvoznih olakšica iz SAD-a i nestankom opskrbe s Bliskog istoka, cijene DEL NWE-a su do svibnja porasle na najvišu razinu u 17 mjeseci.
K-oblik ispod površine
Uklonite regionalnu buku i pojavit će se jedan obrazac potražnje: K-oblik koji je strukturalan, a ne cikličan. Potražnja-tržišta u razvoju ublažila je pad, indijska proizvodnja automobila porasla je 8,8% u prva četiri mjeseca, brazilska prodaja automobila skočila je 19% u travnju, a kineska proizvodnja hladnog{5}}lanca porasla je dvoznamenkasto. U isto vrijeme, izgradnja u eurozoni ostala je u kontinuiranom padu. Isto globalno PU tržište koje je gladovalo za materijalom na jednoj hemisferi upravljalo je slabom potražnjom na drugoj. Ta je podjela ono što H1 2026 čini tako neobičnim: ograničena ponuda i neujednačena potražnja pojačale su regionalnu divergenciju umjesto da su je izgladile.
Što to znači za H2 2026
Osnovni slučaj kroz drugu polovicu je nastavak, a ne obrat. Vjerojatno će se održati čvrsta globalna ravnoteža jer potražnja ostaje čvrsta, a novi kapaciteti ostaju ograničeni, držeći cijene oscilirajućim u srednjem-do-visokom rasponu. Tri faktora ljuljanja odlučit će gdje će unutar tog pojasa svaka regija sletjeti. Prvo, ponovno pokretanje Bliskog istoka: ako Sadara i Karun ne nastave s radom do trećeg tromjesečja, regionalni jaz u opskrbi i njegova premija za nestašicu će ostati. Drugo, kineska politika: otkazivanje rabata za poliol nastavlja strukturno podizati kvote izvoza, a sve daljnje odluke o obrani-trgovine na ključnim tržištima dodatno će proširiti regionalne razlike. Treće, tempo kojim se europski i sjevernoamerički uzvodni poremećaji rješavaju.
Strateški stav za kupce dosljedan je u svakoj regiji ispitanoj u ovoj recenziji. Igra se promijenila od osiguravanja najniže cijene do osiguravanja najniže cijeneplusstabilnost ponude. Na tržištu koje se prestalo kretati kao jedno, rani angažman, raznoliki izvori i godišnji model koji izričito cijene u geopolitičkoj volatilnosti i volatilnosti tereta više nisu najbolja praksa, oni su trošak opskrbe.